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导语
不再为“网红小家电”买单，小熊电器的故事还能说多久?
作者｜睿研消费
编辑｜MAX
来源｜蓝筹企业评论
据国家统计局2024年数据显示，该年度限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额高达10307亿元，较上年劲增12.3%，不仅一举突破万亿元大关，更刷新了历史纪录，达到新高点。
而聚焦到厨房小家电市场，由于此前“宅家经济”带来的快速增长，近年来市场已开始回落。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2024年厨房小家电整体零售额609亿元，同比下降0.8%，基本与去年同期持平。
在此情况下，厨房小家电企业开始了更为激烈的竞争。作为一家以“创意”出圈的小家电企业，小熊电器（002959.SZ）一直备受市场关注。但当创意成为负担，产品成为了累赘，小熊电器的2024年，似乎过得并不开心。
01
营收苦苦支撑，利润一泻千里
根据小熊电器的年报，2024年小熊电器实现营业收入47.58亿元，同比增长0.98%；实现归母净利润2.88亿元，同比降低35.37%。以数据来看，小熊电器出现了明显的增收不增利的情况，但收入的增长以十分有限，增幅不到1%，但归母净利润却下降了三成多。
事实上，尽管身上贴着“创意”、“时尚”、“互联网”、“年轻人”等诸多亮眼的标签，但从业绩来看，小熊电器近年来的业绩却没有这么出彩。
以近五年业绩来看，2020年至2024年，小熊电器营业收入分别为36.6亿元、36.06亿元、41.18亿元、47.12亿元、47.58亿元，复合年增长率为6.78%。除了在2021年出现略微下滑外，其余年份均保持了增长。
睿研制图（数据来源;iFind)
相较于整体还在增长的收入，小熊电器的利润表现则多少有点阴晴不定。
2024年，小熊电器归母净利润分别为4.28亿元、2.83亿元、3.86亿元、4.45亿元、2.88亿元，复合年增长率为-9.43%。很明显，对比2020年，2024年小熊电器的利润几乎可以说是直接腰斩，已经退回至2021年的业绩水平。同时，近五年中，小熊电器的利润表现也缺乏稳定性，波动明显。
睿研制图（数据来源;iFind)
从单季业绩来看，2024年上半年收入表现全面落后于2023年同期，在下半年以旧换新与家电国补逐渐落地之后，第三季度收入开始增长，至第四季度叠加年度消费大促，实现单季度收入增长16.14%，最终使得2024年收入端略有增长。
睿研制图（数据来源;iFind)
尽管通过政策利好，小熊股份实现了收入增长，但从单季度利润表现上来看，2024年第一季度收入为1.51亿元，同比下降了8.48%，到第二季度利润仅有0.1亿元，同比下降86.11%，第三季度利润为0.19亿元，同比下降75.95%，直至第四季度利润规模才再度回升至亿元为1.08亿元，但仍同比下降了16.92%。
睿研制图（数据来源;iFind)
如果不是2024年的家电政策倾斜，小熊电器可能会交出一份更为惨淡的年报。
02
费用齐升，运营能力堪忧
虽然小熊电器勉强的维持着“增收不增利”的体面，但企业内部的问题，却远远不止这些。
很明显，2024年小熊电器赚到的钱变少了，但是花出去的钱不仅没变少，反而变得更多了。2024年，小熊电器营业收入为47.58亿元，同比增长0.98%；营收成本为30.79亿元，同比增长2.67%。
在销售费用上，2024年销售费用为8.64亿元，较上年同期的8.72亿元减少0.83%，销售费用也是四费中唯一降低的费用支出。
在管理费用上，2024年的管理费用为2.36亿元，较上年同期的1.9亿元增长了24.25%。具体来看，2024年小熊电器的管理费用增长得最多的是两部分，一部分是职工薪酬，由6010.6万元增长至9463.01万元，，人力成本的费用增长得尤为明显。其次便是折旧与摊销由2023年的3982.72万元增至5881.88万元。
在研发费用上，2024年小熊电器的研发费用为1.95亿元，较2023年的1.43亿元增长了36.48亿元。2024年，小熊电器在公告中披露的已完成的新品研发便多达22个，其中涉及厨房电器、衣服护理电器、吹风机、取暖器等品类，甚至还推出了市场热议的双舱洗衣机。
在财务费用上，2024年小熊电器的财务费用暴增171.74%，从2023年的529.05万元增长至2024年的1437.67万元，主要原因一方面是小熊电器2024年的利息收入减少，另一方面是由于汇兑损失增加。
除了三费的增长，经营性现金流也出现了大幅度的减少，2024年小熊电器经营性现金流为2.29亿元，而2023年同期则为6.85亿元，减少了66.52%。
目前，小熊电器的现金运营指数已从2023年的1.13降低至0.51，已低于1，表明“纸面利润”未能有效转化为真实现金流。
2024年小熊电器应收账款为2.58亿元，占到当年归母净利润2.88亿元的89.58%；存货为9.24亿元，较上年同期的6.2亿元增长了49.14%；现金循环周期由2023年的40.64天增至2024年56.73天；存货周转天数由76.58天增至90.27天；应收账款周转天数由81.31天增长至89.52天。综合来看，小熊电器2024年呈现出来的是净利润质量低与运营效率低的双低表现。
然而，尽管2024年业绩不佳，各项营业数据堪忧，但小熊电器内部似乎依旧是“歌舞升平”。根据披露，2024年小熊电器的高管们，除了副总经理、董事长秘书刘奎被降薪以外，其余高管均得到加薪，财务总监冯勇卫甚至增加了42.22万元。同时，小熊电器还宣布将大手笔分红，预计将分红1.55亿元，股利支付率达到了53.83%，为近五年来最高。
03
多元化陷阱，困在“创新”的樊笼里
小熊电器在官网中，是这样描述自己的“运用互联网大数据进行创意小家电研发、设计、生产和销售的实业型企业”、“凭借丰富的产品线、高品质的产品以及前沿创新的商业模式，使小熊电器深受全球消费者喜爱。”
既然小熊电器立足于互联网，也在不断创新，那为何增长的故事说不下去了呢？
从行业来看，2024年对于小家电行业来说，并不是简单的一年。以市场中的苏泊尔、九阳股份、小熊电器三家进行简单对比。此三家企业的业绩，刚好呈现出了市场中的小家电企业的三种状态。
苏泊尔2024年营业收入为224.27亿元，同比增长5.27%，归母净利润为22.44亿元，同比增长2.97%；九阳股份营业收入为88.49亿元，同比降低7.94%，归母净利润为1.22亿元，同比降低68.55%；小熊电器营业收入为47.58亿元，同比增长0.98%，归母净利润为2.88亿元，同比降低35.37%。
整体来看，2024年小家电行业分化明显，业绩双增、业绩双减、增收不增利的情况均有出现。同时，即便是双增的苏泊尔，其营收与利润的增幅表现也不如2023年同期。2024年的小家电企业整体是处于抗压的状态下，市场中的企业，不仅要找增量，更是要稳存量，叠加以旧换新与国家补贴政策后，小家电企业之间的价格竞争变得更为激励。
在此情况下，小熊电器的劣势逐渐被暴露出来。根据年报披露，目前小熊电器共拥有超过90个产品品类、1000多款型号产品，诚然，小熊电器产品门类众多，创意研发转化迅速，然而从2006年小熊成立以来至今，很难说小熊电器在市场中有什么“拳头产品”。
图片来源：小熊电官网
就如提及苏泊尔能想到“锅”，提及九阳股份能想到“豆浆机”，但成立即将20年的小熊电器，似乎还未找到自己的核心产品，“样样通，样样松”这句话，似乎也能在小熊电器上得到印证。
同时，当价格补贴惠及所有品牌，消费者对于产品的选择便有了更多的可能性，在市场中更能让消费者记住的品牌便有了更多的机会，而对于缺乏“当家明星”的小熊电器来说，这无疑是极其不利的。
从小熊电器的收入结构来看，小熊电器似乎还想要探索一些新兴行业。根据年报，2024年小熊电器厨房小家电的收入占比由77.33%降低至68.84%，生活小家电由10.3%增至11.76%；个护小家电增长明显，由2.8%增至7.6%；母婴小家电由4.03%增至5.26%。新兴的母婴小家电与个护小家电收入增长迅速，但占比有限并不能快速催化小熊电器业绩发生质得飞跃。
图片来源：企业公告
同时，此类型的新品能否真正的帮助小熊电器提振业绩也仍是未知数。以2024年火热的多区洗衣机为例，小熊也推出了自己的双舱洗衣机，但与海尔、小米不同的是，小熊电器推出的双舱洗衣机仍是小型家电，而非是传统的大型洗衣机。目前，根据京东自营与淘宝官方旗舰店的销售数据来看，普通款与升级烘干款的销售数据均为1万+，而已经发售的小米米家双区洗衣机仅京东单一平台的销售数据便超过了10万+，并且作为一台小型的波轮洗衣机，其售价也逼近2000元，与一些低端的滚筒洗衣机售价相近。
图片来源：京东
此类新品可以帮助小熊走出业绩泥潭吗？综合来看，2024年小熊电器的综合毛利率并未能够提高，同比下降了1.06%。
小熊电器似乎自己也意识到了问题，于是在年报中表示，“优化现有产品结构，精简SKU数量，释放资源，着力打造中高端旗舰产品，提升品牌形象和利润率。”
随着小家电市场的消费下行，创新红利不断消散，成本压力不断凸显，小家电企业面临的压力前所未有。创新或许能够带领域企业穿越周期，但缺乏方向的创新也能将企业带到歧途。当1000多件产品涌入市场，小熊电器的“创意过剩”，或许只是其缺乏核心竞争力下的谎言。
参考资料
1、《营收微增净利骤降35%！李一峰如何破解小熊电器三费齐升、现金流恶化困局？》
网页链接
2、《小熊电器，正在掉队》
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