本文来自微信公众号：广州粤港澳大湾区研究院（ID：GIG-REVIEW），作者：GIG，原文标题：《GIG全球产业发展研究 | 乌克兰战争对世界主要产业的影响》，头图来自：视觉中国

2022年2月24日，俄乌冲突正式爆发，战局日益激烈，西方对俄制裁力度亦随之加强。冲突对正从新冠疫情中复苏的俄乌两国经济和全球供应链造成重大打击，同时西方多国的对俄制裁涉及货物、服务、运输、金融、能源、科技等产业链和供应链领域，俄方也开展一系列反制措施，双方陷入拉锯战。本已疲弱的全球经济雪上加霜。

广州粤港澳大湾区研究院的团队分析了俄乌冲突对全球经济和关键行业的影响，包括航空航天、国防、汽车、银行、建筑、快速消费品、保险、医疗器械、矿业、石油天然气、电力、技术、体育等产业。报告还特别分析了俄乌冲突对全球各行业领先公司的影响。（本报告全文30000多字，印制版111页。《全球产业发展研究》面向政府、高校、企业等机构用户，如需购买本报告全文或订购本系列报告，请在公众号“广州粤港澳大湾区研究院”后台留言：机构名称-姓名-职务-联系方式。）

地缘政治紧张的时代

就在世界与新冠疫情对抗之际，俄乌冲突有可能加剧全球现有的经济和供应挑战。两年疫情大流行使世界金融体系脆弱，许多经济体面临着沉重的债务负担，以及试图在不破坏复苏的情况下实现利率正常化的挑战。

对俄罗斯银行、主要公司和重要人士越来越严厉的制裁，包括限制某些俄罗斯银行使用SWIFT支付系统，导致俄罗斯证券交易所和卢布汇率崩盘。除乌克兰的打击以外，俄罗斯GDP增长将可能因当前制裁受到最严重的打击。

俄乌冲突对全球经济的影响的严重程度，主要取决于俄罗斯和乌克兰在整体贸易以及能源供应方面的风险。全球经济中现有的紧张局势将加剧。能源和大宗商品价格面临更多压力（玉米和小麦价格更受关注），通胀率可能会在更长时间内保持较高水平。为平衡通胀压力与经济增长风险，各国央行的应对政策可能会更加温和，这意味着收紧目前超宽松货币政策的计划将有所放松。

面向消费者的行业可能会感受到最大的寒意，可支配收入受到能源和汽油价格上涨的压力。食品价格将成为焦点，乌克兰是全球葵花籽油的主要出口国，也是第五大小麦出口国，俄罗斯是最大的小麦出口国。由于收成不佳，小麦价格面临压力。

地缘政治将逐渐成为讨论的正常部分。即使没有新的冷战，西方与俄罗斯的紧张关系也不可能在短期内缓解，德国已经承诺重点投资其武装力量。自古巴导弹危机以来，全球地缘政治很少如此动荡。

行业影响

国防和航空航天产业：

◆ 多年来，在美国安全保障的支持下，国防投资不足和搭便车一直是欧洲的重大问题，欧洲几乎没有几个国家达到了北约要求的国防预算占 GDP 2% 的目标。德国目前已宣布国防支出将超过 GDP 的 2%，其他国家也将效仿。升级整个欧洲大陆常规作战能力的现代化举措将稳步推进。

◆ 欧盟决定对乌克兰军事援助，标志着欧盟作为中长期软实力参与者的一个重大政策转变。欧盟推进国防合作的努力一直因各国优先事项的竞争而受阻，但这次发生在欧盟门口的冲突从根本上改变了欧盟国家对未来的愿景。由于疫情期间的财政压力，财政预算面临压力，各国寻求最佳利用现有预算的举措，欧洲盟国之间可能会有更高效的合作支出。

◆ 西方国家针对俄罗斯的制裁影响了全球航空航天和国防供应链，俄罗斯向中东等快速增长的国际市场出售武器的可能性在下降。乌克兰庞大的国家航空航天产业将受到重创，疫情过后整个欧洲航空航天业快速复苏的希望也将受到重创。

服装产业：

◆ 俄罗斯是 2021 年全球第十大服装市场，销售额达到 47.8亿美元，而乌克兰市场销售额为 35 亿美元。Inditex、H&M、耐克和阿迪达斯引领市场，俄罗斯是这些国际服装品牌的重要市场，但在制裁下进行交易的困难将影响运营。在俄罗斯有业务的国际服装品牌和零售商已经开始撤出。耐克和 ASOS 都停止了在俄罗斯的网络销售。

◆ 乌克兰冲突导致的大宗商品价格上涨将给整个供应链的服装行业带来压力，影响纺织品价格，并进一步给消费者带来通胀压力，这将导致消费从服装采购转向更重要的商品。虽然俄罗斯和乌克兰肯定会受到最严重的影响，但这种压力并非这两国消费者所独有，因为两国在全球大宗商品和纺织品出口的参与将使这种影响扩散到欧洲大陆以外的市场。

汽车产业：

◆ 俄罗斯作为一个区域性的汽车市场，其全球地位相对来说没有那么重要。因此，汽车行业从业人员可以安然度过这场危机。但随着越来越多汽车行业参与者暂停俄罗斯当地的运营以及冲突的影响，在俄罗斯，尤其是乌克兰，市场和汽车产量的崩溃现在是不可避免的。

◆ 目前全球轻型车供应严重不足，主要是源于仍然严重的芯片短缺。这意味着，即使远离受危机打击的乌克兰和俄罗斯，通货膨胀的进一步加剧将带来连锁的宏观经济效应，从而导致汽车产业的基本需求下降，全球轻型车销售和生产面临短期风险。

银行和支付行业：

◆ 与其他行业不同，银行和支付被用作阻止俄罗斯军事打击乌克兰的工具，主要通过禁止俄罗斯使用 SWIFT 等主要支付系统的方式，阻止俄罗斯参与国际贸易。加密货币不在俄罗斯政府的控制范围内，克里姆林宫不太可能使用这种方式。

◆ 随着客户存款购买力的迅速下降，消费者对俄罗斯金融体系的信心受损，消费者对现金，尤其是外币的需求增加。此外，俄罗斯银行的欧洲子公司也因制裁而被迫破产。迄今为止，俄罗斯最大的两家银行 VTB 和 Sberbank 尚未被纳入制裁范围。总部位于西方的挑战者银行（Digital challenger bank）和 Fintechs一直为那些通过慈善捐款支持乌克兰的客户提供便利。

建筑行业：

◆ 乌克兰的建筑业一直在快速扩张，但如今前景黯淡，目前正在进行的重大项目可能会搁置，新的投资计划也会被搁置，政府的注意力和资源则被转移到军事行动上。如果投资者对更多地区的信心受到打击，与俄罗斯接壤的欧洲市场也有可能受到影响。

◆ 俄罗斯的军事干预加剧了石油和能源价格的上行压力，导致关键建筑材料的生产和运输成本更高，这也将对更大范围地区的建筑业产生间接影响。俄罗斯和乌克兰也是钢铁的主要生产国和出口国（出口主要对欧盟市场）。

快消行业：

◆ 俄乌冲突预计将加速整个供应链的价格上涨，并扰乱贸易流动，进一步削减可支配收入，不利于疫情复苏。几家快速消费品公司已经停止了在乌克兰的本地业务，西方消费者也开始抵制俄罗斯品牌，不过影响还不明显。

餐饮服务业：

◆ 乌克兰和俄罗斯加起来的小麦出口量约占全球的三分之一，是葵花籽油的两大出口国，供应中断将导致全球小麦价格上涨，烘焙产业和食品准备阶段的食品服务企业将面临一系列问题。

◆ 能源成本上升也将加剧通胀压力，因此我们并不确定餐饮企业在多长时间内能够消化额外成本，或对消费者保持菜单价格稳定。

医疗保健：

◆ 俄罗斯的医疗保健部门可能很快就会感受到冲突的间接影响。随着制裁加剧和不断恶化的经济状况，医院的进口医疗材料将很快面临日常短缺。

保险业：

◆ 政治风险保险公司面临着与政治动荡和冲突造成相关的损失索赔增加的局面。一些保险公司已停止承保涵盖乌克兰和俄罗斯风险的政治风险保单。

◆ 制裁将导致一些保险公司自动停止航空或海上保险。欧盟的保险公司和再保险公司被禁止为旨在提升俄罗斯航空和航天产业的商品和技术提供服务。

◆ 网络攻击的高风险给网络保险公司带来了重大挑战。网络攻击可能会跨越国界，可能导致重大损失。网络保险公司不太可能坚持战争险的除外责任。

◆ 由于政治不稳定导致损失风险增加的保费必然会增加，包括政治风险、海运、航空、运输货物和网络保险。

医疗器械：

◆ 由于经济状况恶化、金融制裁和技术禁运，俄罗斯的医疗器械行业将受到俄乌冲突的负面影响，因为大多数医疗器械都是从美国和欧洲进口的。

◆ 随着冲突的继续，欧洲和俄罗斯的民航将受到严重干扰，影响空运医疗设备的配送。由于某些材料（例如钛）来自俄罗斯，预计医疗供应链将继续中断。

◆ 预计俄罗斯出口医疗器械的损失影响不大，因为这些医疗器械占全球销售的所有医疗器械的价值不到 0.04%。

采矿业：

◆ 预计冲突的广泛影响将对俄罗斯生产的金属价格构成上行压力，俄罗斯是钯的重要供应商，是铂、钻石、黄金和镍的主要生产国之一。

◆ 乌克兰是一个不太重要的大宗商品生产国，占全球铁矿石产量的 3%，占铀和煤炭的份额较小。

◆ 俄乌冲突的影响一度导致全球石油和天然气价格飙升。由于俄罗斯是世界上主要的碳氢化合物出口国之一，供应的任何中断都会给全球经济带来额外的通胀压力，尤其是对进口依赖度高的国家。

石油 & 天然气：

◆ 包括 BP、壳牌和埃克森美孚在内的主要石油和天然气公司已宣布在俄罗斯撤资。与此同时，制裁将限制向俄罗斯石油和天然气部门提供资金、技术和设备。

◆ 由于俄罗斯管道是欧洲天然气进口的主要来源，冲突给欧洲带来了潜在的重大供应风险。然而自 SWIFT 制裁俄罗斯以来，西方至今仍允许能源交易，从俄罗斯流向欧洲的天然气实际上有所增加。

包装行业：

◆ 主要国际包装供应商基本上没有受到影响。

◆ Mondi是一个例外，因为它拥有俄罗斯最大的纸张生产商Mondi Syktyvkar，其中大约 12% 的总收入来自俄罗斯，因此容易受到卢布贬值的影响。Mondi目前也暂停了在乌克兰的业务，而其股价自2月24日冲突爆发以来下跌了约 20%。

制药业：

◆ 乌克兰的冲突可能导致乌克兰、俄罗斯和周边国家的试验中断。

◆ 乌克兰的医疗保健支出和药品销售可能会急剧下降。破坏和抢劫药店，以及患者不愿寻求慢性病治疗，也将破坏乌克兰的处方活动和市场准入机会。

◆ 与乌克兰相比，在短期内，俄罗斯在医疗支出和医药销售方面受到的影响更加微弱，但随着时间的推移，这种影响可能会加剧。俄罗斯药品出口虽然有限，但也将受到不利影响。

电力行业：

◆ 由于天然气供应和价格问题，预计电力部门，尤其是欧洲的电力部门将受到影响。公用事业单位将不得不寻找替代天然气的能源，或转向其他发电能源。

◆ 液化天然气价格也将上涨，因为短期内难以增加液化天然气供应。

◆ 煤炭价格也在上涨，因此发电厂将努力减少对煤炭的依赖，尤其是进口煤。

◆ 由于镍短缺和商品价格上涨，电动汽车和储能市场将受到影响。

零售行业：

◆ 虽然乌克兰的零售业受到严重影响，俄罗斯的快速通胀影响较大，欧洲各国的通胀虽然影响较小，但仍然需要重视。俄罗斯是欧洲第五大零售市场，预计到 2025 年将成为第三大零售市场，但制裁和因冲突产生的反弹情绪将阻止这一进展。

◆ 2020 年，俄乌的国际零售商仅占总零售额的 6%，但他们在全国拥有超过 8500 家店铺，对于一些零售商来说，如欧尚、Spar 和 Inditex，俄罗斯是一个重要的市场。俄罗斯的国际零售商可能会面临退出该国的压力，以免被视为从普京政权中获利。纯网络运营服装公司 Asos 已经停止向俄罗斯发货，耐克和苹果也是如此，我们预计其他在俄罗斯没有大量业务的零售商也会效仿。

体育产业：

◆ 国际奥委会、国际足联、F1、IPC 和欧足联已经采取行动孤立俄罗斯，禁止所有俄罗斯队参加体育赛事，此外还取消了计划在该国举行的赛事。欧足联将欧洲冠军联赛决赛从圣彼得堡转移到了巴黎，F1 取消了俄罗斯大奖赛，ATP 将圣彼得堡公开赛转移到了巴黎。

◆ 俄罗斯市场上有 87 项赞助受到威胁。价值超过 4.93 亿美元的俄罗斯品牌赞助协议目前正受到威胁，欧洲足联、曼联足球俱乐部、切尔西足球俱乐部、北美冰球联赛（NHL）、皇家马德里足球俱乐部、法拉利和 F1 都受到了影响。

电信产业：

◆ 俄罗斯和乌克兰的技术和电信市场将因冲突导致部分合作中断，对俄罗斯的制裁将让电信产业面临贸易限制、利率上升、货币贬值和金融制裁，电信市场将大幅收缩。

◆ 这两个国家都是地区性的重要 TMT 行业市场，但全球技术供应商的高端收入不会因此产生重大影响。全球需求高于供应，俄罗斯或乌克兰的需求将很容易被转移到其他地方。

◆ 俄罗斯和乌克兰不是重要的技术出口国，但在氖气（用于半导体光刻机）和钯（用于电子产品）的供应中占有很大份额。供应链可能会出现一些中断，部分材料价格已经大幅上涨。

◆ 这两个国家都是全球软件开发人员队伍的重要组成部分，由于乌克兰的战争和对俄罗斯的制裁，这些软件开发人员将无法投入全球的业务中去。软件开发供应链将受到影响，但受影响的规模很难预测。

旅游业：

◆ 2022年，乌克兰入境旅游原本预计将达到新冠大流行前（2019 年）水平的 83.1%，但这一积极可能性现在已被俄乌冲突摧毁，乌克兰旅游的全面复苏可能还需要几年时间，同时也要考虑到疫情风险。

◆ 以乌克兰和俄罗斯公民作为主要游客来源的国际旅游目的地将受到严重影响。例如，土耳其一直把乌克兰和俄罗斯作为重要的游客来源市场。2021 年，俄罗斯和乌克兰共 490 万人次到土耳其旅游，位列土耳其入境客源市场的前十，占土耳其入境游客总人次的 36%。

◆ 这场冲突给航空业造成了严重影响。欧盟（和英国）对使用其领空的俄罗斯飞机实施了全面飞行禁令。许多商业航空公司也在避开白俄罗斯、乌克兰和摩尔多瓦周围的空域。作为回应，俄罗斯对使用其领空的外国航空公司实施了类似禁令。

财产管理：

◆ 全球财富管理公司将受到金融市场下滑和客户资产管理规模连锁效应的负面影响。重大监管和声誉风险将使离岸中心的银行根据不断变化的制裁环境审查客户。

◆ 在乌克兰、俄罗斯或白俄罗斯投资的资产管理公司将被迫降低价值，甚至清盘受影响的基金。

广州粤港澳大湾区研究院（GIG）是著名学者郑永年教授担任理事长的中国新型智库。

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